499MW的光伏電站項目，涉及金額高達41.9億元，合作方順風光電2012年的營業(yè)收入不過10億元，凈資產僅5億元，經(jīng)營凈現(xiàn)金也只有2.4億元，而其未來10年的年均投資超過70億元，海潤光伏(7.80, 0.02, 0.26%)的EPC總承包協(xié)議注定不會一帆風順。
本刊研究員 李志新/文
海潤光伏(600401.SH)和順風光電(01165.HK)最近可謂動作頻頻，雙方的合作讓人眼花繚亂。
7月4日，海潤光伏稱，公司與順風光電簽訂了《項目收購及合作開發(fā)協(xié)議》，就海潤光伏在國內已開發(fā)的499MW光伏電站項目以股權轉讓、合資等方式進行合作，涉及金額高達41.9億元。
其后幾個月間，原本由海潤光伏100%持股的一系列在建預建光伏發(fā)電逐步變成了順風光電持股95%、海潤光伏持股5%的股權結構，并且約定后續(xù)全部建設資金由順風光電提供，這些項目分布在江蘇、甘肅、新疆等地。
“從協(xié)議內容來看，這其實就是EPC總承包，以前是海潤光伏自籌資金建光伏電站，現(xiàn)在變成了海潤光伏對順風光電太陽能電站建設的EPC總承包，有利于海潤緩解資金壓力，鎖定利潤。”一位不愿具名的光伏行業(yè)分析師告訴《證券市場周刊》記者。
但是，最近在工信部網(wǎng)站上掛出的一份太陽能光伏合規(guī)企業(yè)公告名單卻讓這份協(xié)議的最終執(zhí)行變得撲朔迷離，作為協(xié)議對手方的順風光電不幸落榜光伏合規(guī)企業(yè)名單。而且，順風光電正在斥巨資30億元收購無錫尚德太陽能電力有限公司(下稱“無錫尚德”)，與地方政府、企業(yè)等各方達成的投資協(xié)議總金額超過 700億元;作為2012年營業(yè)收入僅10億元、全年虧損2.7億元、凈資產不到5億元人民幣的光伏小兵，毫無疑問，順風光電將面臨巨大的資金壓力。
綜合考慮政策面和資金面等因素，海潤光伏與順風光電簽訂的巨額EPC總承包協(xié)議或難順利執(zhí)行。
EPC合作方落榜光伏企業(yè)合規(guī)名單
9月17日，工信部發(fā)布《光伏制造行業(yè)規(guī)范條件》(下稱“《規(guī)范條件》”)，進一步加強光伏制造行業(yè)管理，規(guī)范產業(yè)發(fā)展秩序，提高行業(yè)發(fā)展水平，加快推進光伏產業(yè)轉型升級。
《規(guī)范條件》對認定企業(yè)的生產布局與項目設立、生產規(guī)模和工藝技術、資源綜合利用及能耗、環(huán)境保護、質量管理等多個方面做出了要求，其中在企業(yè)生產規(guī)模、研發(fā)、產品質量等方面有較為具體的硬性規(guī)定。
例如，生產規(guī)模方面，《規(guī)范條件》規(guī)定合規(guī)企業(yè)上一年實際產量晶硅電池和組件都不得低于100MW;企業(yè)研發(fā)方面，合規(guī)企業(yè)不僅要具有省級以上獨立研發(fā)機構、技術中心或高新技術企業(yè)資質，每年用于研發(fā)及工藝改進的費用不得低于總銷售額的3%，且不少于1000萬元人民幣。另外，《規(guī)范條件》也對產品提出了一系列的技術要求，如多晶硅、單晶硅電池的轉換效率分別不低于16%到17%，組件的光電轉換效率不得低于14.5%，電池組件衰減率在兩年內分別不高于3.2%和4.2%等。
11月28日，工信部發(fā)布合規(guī)企業(yè)名單，134家太陽能光伏企業(yè)入圍，涵蓋產業(yè)鏈上多晶硅、硅片、電池、組件等所有類型的企業(yè)，其中有海潤光伏的全資子公司奧特斯維能源(太倉)有限公司，而順風光電則不幸落榜。
2012年年報顯示，順風光電有多項指標未達到上述規(guī)定，或許成為其落榜的原因。截至2012年底，順風光電晶硅片的裝機投產年產能只有 66.7MW，而太陽能組件年產能僅為60MW，遠未達到實際產量100MW的門檻;此外，順風光電在研發(fā)上的投入也不足，2011年順風光電營業(yè)收入 19.71億元，但研發(fā)開支只有410萬元，僅為當年營收的0.2%，2012年研發(fā)費用雖然增加到1560萬元，但也只占全年營業(yè)收入的1.47%，遠未達到3%的高新技術企業(yè)認定條件，也未達到《規(guī)范條件》所要求的研發(fā)費用不低于總銷售額3%的指標。
《規(guī)范條件》明確表示，不符合《規(guī)范條件》的企業(yè)及項目，其產品不得享受出口退稅、國內應用扶持等政策支持。
“達不到《規(guī)范條件》，可能最致命的影響是產品出口退稅、項目的銀行信貸獲得和相關財稅優(yōu)惠，相關規(guī)定必然導致不達標企業(yè)走兼并路線，或者被別人兼并，行業(yè)進一步洗牌。”某證券分析師告訴《證券市場周刊》記者。
據(jù)記者統(tǒng)計，海潤光伏與順風光電已經(jīng)簽訂股權轉讓合同的項目截至目前合計有11個，涉及裝機容量約489MW，原計劃的投資總額為50.49億元，與合作開發(fā)協(xié)議的總金額41.9億元有近10億元的差距，這意味著合作開發(fā)協(xié)議中的項目基本已經(jīng)完成股權轉讓。
就已經(jīng)簽訂的合同項目而言，基本都是順風光電占股95%、海潤光伏持股5%，后續(xù)光伏電站建設投資全部資金由順風光電提供;除甘肅金昌市金川西坡一期20MW處于建設期、預計2013年底完成建設及并網(wǎng)外，其余項目仍未取得發(fā)改委的最終核準建設批文。
11月29日，海潤光伏再次發(fā)布公告稱，公司擬仍然采取上述合作模式，與順風光電合資開發(fā)邵武光伏發(fā)電項目，建設100MW的分布式發(fā)電項目，由以前的地面電站拓展到分布式光伏。
而11月28日工信部發(fā)布的合規(guī)企業(yè)名單顯示，順風光電未進入太陽能光伏合規(guī)企業(yè)名單。順風光電的落榜，必然會對所轉讓光伏電站建設的后續(xù)審批手續(xù)，以及后續(xù)電站建設資金信貸的獲得產生影響，也將直接影響海潤光伏41.9億元一系列EPC總承包的最終完成。就此，記者致函海潤光伏，但截至發(fā)稿時仍未得到公司回應。
順風光電的資金壓力
另外值得注意的是，海潤光伏41.9億元EPC總包協(xié)議的合作方順風光電是否有足夠資金實力實施相關項目。
2013年，順風光電可謂光伏行業(yè)最活躍的一員新兵，奪人眼球的不僅是其飆升十幾倍的股價，還有高調的投資和并購動作。
據(jù)記者統(tǒng)計，順風光電在全國各地的協(xié)議投資、光伏電站EPC協(xié)議和企業(yè)并購意向總計達到731.9億元，包括在青海省海南藏族自治州10年投資 500億元建設高原生態(tài)有機農業(yè)光伏產業(yè)園，與海潤光伏簽訂的41.9億元光伏電站建設EPC總承包協(xié)議，與新疆生產建設兵團簽訂的高達160億元、裝機容量1500MW的太陽能電站項目，以及對無錫尚德高達30億元的并購，雖然這些協(xié)議執(zhí)行時間有的長達10年，但如果真正得到實施，順風光電每年要保持 70億元以上的投資進度，對于2012年凈資產僅不到5億元的順風光電來說仍顯龐大。
項目四處開花的順風光電，不僅面臨由于未進入光伏企業(yè)合規(guī)名單的政策面困境，還將面對需要巨額資金的困頓，2012年，順風光電經(jīng)營活動產生的凈現(xiàn)金只有2.4億元，即使不計其他項目投資，僅光伏電站投資其資金面就已捉襟見肘。
在2013年中期業(yè)績發(fā)布會上，順風光電主席張懿表示，2013年順風光電設計產能600MW，而2014年設計產能目標為3400MW;按海潤光伏EPC總承包協(xié)議平均每瓦8.4元的建設價格，全部光伏電站投資高達336億元，即使按20%的項目最低資本金來算，順風光電要完成這些電站投資至少需要67.2億元。海潤光伏EPC總承包協(xié)議是否能最終得以實施，取決于順風光電是否能最終融到巨額資金。
截至11月底，順風光電2013年通過發(fā)行可轉債和配股，總計已成功融資24.72億元。11月29日，順風光電公告稱將再次發(fā)行可轉債融資 35.8億元，所得資金全部用于收購無錫尚德。一年連續(xù)四次在資本市場融資60.52億后，順風光電以后可能更依賴于銀行信貸資金。
面對順風光電的巨大資金壓力，海潤光伏41.9億元EPC總承包協(xié)議的最終結果或許只能套用一句話形容，“希望在田野上?”
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