7月3日，香港信報(bào)消息，2014年是全面貫徹落實(shí)十八屆三中全會(huì)精神的第一年，改革是今年中央政府工作的首要任務(wù)，而經(jīng)濟(jì)體制改革則是全面深化改革的重點(diǎn)。中石化(386)近日就銷售業(yè)務(wù)引資作出安排，海通證券[0.66% 資金 研報(bào)]預(yù)料年內(nèi)可以完成，并將帶動(dòng)整體資產(chǎn)重估。
銷售公司成品油占有率五成
4月份，中石化實(shí)施銷售業(yè)務(wù)內(nèi)部重組，把31家省級(jí)分公司及其管理的長(zhǎng)期股權(quán)投資、中國石化[0.20% 資金 研報(bào)]燃料油銷售、中石化(香港)、中石化(香港)航空燃油的業(yè)務(wù)、資產(chǎn)、人員全部注入到中國石化銷售公司(下稱銷售公司)。
完成后，銷售公司的注冊(cè)資本為200億元(人民幣.下同)，并由中石化持有100%的股權(quán)。銷售公司主要經(jīng)營(yíng)范圍，包括成品油、天然氣、燃料油等石油產(chǎn)品的儲(chǔ)運(yùn)、零售、直分銷，非油品業(yè)務(wù)的開發(fā)經(jīng)營(yíng)(如便利店、汽車服務(wù)等)。
根據(jù)成品油產(chǎn)量統(tǒng)計(jì)的資料，中石化在汽油、煤油，以及柴油產(chǎn)量方面，市占率分別達(dá)到45.91%、73.58%、46.28%。由于加油站除了銷售自產(chǎn)成品油外，還有部分貿(mào)易量，海通證券認(rèn)為，銷售公司在內(nèi)地成品油市場(chǎng)上的占有率約為50%。
在加油站方面，中石化加油站數(shù)量在內(nèi)地比重為32%，為全國最大兼且布局完整，該行相信，這將是銷售公司的核心優(yōu)勢(shì)。
近日，中石化宣布已完成是次引資的相關(guān)審計(jì)、評(píng)估工作，并且就銷售公司引資作出以下工作安排：
一、引資規(guī)模及方式方面，董事長(zhǎng)傅獲授權(quán)在社會(huì)和民營(yíng)資本持有銷售公司股權(quán)比例不逾30%之下，確定投資者、持股比例、參股條款和條件;
二、選擇潛在投資者要具備7大條件，包括(A)其報(bào)價(jià)及擬投資規(guī)模;(B)其與銷售公司實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)或成為合作伙伴能力;(C)其在境內(nèi)或境外注冊(cè)身分;(D)其惠及內(nèi)地民眾程度;(E)其行業(yè)地位及財(cái)務(wù)實(shí)力;(F)其意向的持有期限;以及(G)其與中石化等企業(yè)業(yè)務(wù)的利益沖突;
三、引資的主要流程分為兩個(gè)階段：一是選擇和確定投資者階段，二是談判交割階段。
整體資產(chǎn)每股值6.81元
該行預(yù)計(jì)，中石化年內(nèi)有望完成引資，從而完成銷售公司的混合所有制改革，其影響主要體現(xiàn)在三方面：
一、推進(jìn)運(yùn)行體制和管理機(jī)制改革，提升銷售公司的經(jīng)營(yíng)效率，推進(jìn)管理水平的提升;
二、帶動(dòng)公司整體資產(chǎn)重估，該行預(yù)計(jì)銷售公司合理市盈率估值為12至15倍，合理價(jià)值為3000億至3750億元;
三、銷售公司非油品業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張，大力發(fā)展包括車聯(lián)網(wǎng)、O2O(線上線下)等業(yè)務(wù)。
海通證券對(duì)中石化各項(xiàng)業(yè)務(wù)資產(chǎn)進(jìn)行了重新估值，并對(duì)公司整體價(jià)作出判斷。綜合對(duì)油氣勘探開采業(yè)務(wù)、煉化業(yè)務(wù)、加油站業(yè)務(wù)的估值，該行認(rèn)為，公司價(jià)值合計(jì)7936億元，折合每股6.81元。
該行預(yù)計(jì)，中石化2014至15年每股盈利分別為0.67及0.75元，維持買入投資評(píng)級(jí)，給予A股目標(biāo)價(jià)為6.81元，相當(dāng)于2014年預(yù)測(cè)市盈率10.2倍。
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