中國(guó)石油華東化工銷售公司副總經(jīng)理、上海中油石油交易中心有限公司常務(wù)副經(jīng)理--劉中安
全球石油化工網(wǎng)在第三屆中國(guó)石油石化行業(yè)發(fā)展國(guó)際論壇報(bào)道：
劉中安：各位嘉賓，各位朋友，很高興在下午跟大家做一個(gè)交流。我想從兩個(gè)方面介紹石油和石油期貨。
第一，期貨市場(chǎng)的介紹。
第二，石油期貨的套期保值應(yīng)用。
第一，期貨市場(chǎng)介紹分為期貨市場(chǎng)的發(fā)展，期貨交易的功能，期貨交易的特征。期貨最早起源于西方，當(dāng)時(shí)期貨的產(chǎn)生也是市場(chǎng)的需要，那個(gè)年代，在農(nóng)民生產(chǎn)出來(lái)糧食之后，遇到市場(chǎng)不好的時(shí)候，會(huì)出現(xiàn)虧損。那時(shí)候農(nóng)民跟我們現(xiàn)在一樣，糧食豐收了，市場(chǎng)不好，他可能收益會(huì)降低，這時(shí)候農(nóng)民拿小麥到市場(chǎng)交易，這時(shí)候出現(xiàn)一些人把小麥買回去，這可能是期貨市場(chǎng)的雛形。期貨市場(chǎng)的發(fā)展首先是現(xiàn)貨的交易，然后就是遠(yuǎn)期交易，那個(gè)時(shí)候還沒有像現(xiàn)在這么大的杠桿，就是網(wǎng)絡(luò)化的交易，逐步形成現(xiàn)在以金融屬性和全球化、電子網(wǎng)絡(luò)化為特征的期貨交易。目前全球的交易應(yīng)該是以電子化的交易為主，我們所看到的期貨交易的場(chǎng)所，只是一個(gè)象征。電子化交易之后，包括電子商務(wù)帶來(lái)的交易的效率更高，交易成本更低，風(fēng)險(xiǎn)更容易控制。期貨交易的品種也不斷增加，交易規(guī)模不斷的擴(kuò)大，期貨的交易從商品發(fā)展到金融的衍生產(chǎn)品，現(xiàn)在應(yīng)該說(shuō)金融衍生產(chǎn)品比現(xiàn)貨交易量還要大。
跟我們石油和化工有關(guān)系的，國(guó)際上有影響力的三個(gè)市場(chǎng)，紐約商業(yè)商品交易所，交易的是德克薩斯的種子原油，第二是倫敦交易所，還有一個(gè)是新加坡國(guó)際金融交易所。目前我們國(guó)內(nèi)發(fā)改委定價(jià)也是參考這三個(gè)市場(chǎng)的價(jià)格基礎(chǔ)來(lái)定價(jià)，我們?cè)?jīng)和石油大學(xué)和石油交易所做了一些研究，應(yīng)該說(shuō)市場(chǎng)體系大致分三個(gè)層面。現(xiàn)貨市場(chǎng)，遠(yuǎn)期市場(chǎng)，期貨市場(chǎng)。期貨市場(chǎng)分商品期貨，金融期貨，期權(quán)，商品期貨里面有農(nóng)產(chǎn)品，金屬，能源期貨。金融期貨有外匯、利率、價(jià)格指數(shù)。新加坡很多人都去過(guò)，面積很小。但是這么小的面積它的市場(chǎng)非常繁華，石油的倉(cāng)儲(chǔ)、貿(mào)易非常繁忙。我們?nèi)タ疾炝撕芏啻危录悠率褪袌?chǎng)有傳統(tǒng)現(xiàn)貨市場(chǎng)，有股市的公開市場(chǎng)，還有滯貨市場(chǎng)，滯貨市場(chǎng)的交易品種主要有汽油、柴油、燃煤，其中80%左右是投機(jī)交易，20%是保值交易。我們國(guó)內(nèi)的期貨市場(chǎng)應(yīng)該說(shuō)發(fā)展很快，時(shí)間不長(zhǎng)，1993年在成立了上海交易所，那個(gè)時(shí)候我也參與了組建，那時(shí)候交易的品種是大型原油，90號(hào)汽油和燃油，緊接著成立的北京石油交易所，1995年的時(shí)候，朱镕基做總理，進(jìn)行市場(chǎng)整頓，當(dāng)時(shí)的上海交易所，化工、建材、石油就成為上海商品交易所。之后又經(jīng)過(guò)改造成為上海期貨交易所，99年之后，保留的交易所只有三家，上海期貨交易所，大連商品交易所，鄭州商品交易所，2006年在上海浦東又成立了金融交易所，叫中國(guó)金融期貨交易所。上海期貨交易所交易量比較大，2010年在全球排名第九位。比較有影響力的品種是銅和鋁，國(guó)外的銅的定價(jià)都要看上海期貨交易所的報(bào)價(jià)，比較有權(quán)威性。另外像江西宏業(yè)等等企業(yè)都在期貨交易所有套期保值業(yè)務(wù)。
大連商品交易所排名16位，交易的品種有九個(gè)。鄭州商品交易所世界上排名18位，交易的品種有七個(gè)。中金所現(xiàn)在交易的是股指期貨，中金所組建之后，在我們國(guó)內(nèi)證券市場(chǎng)上出現(xiàn)了一個(gè)做空的機(jī)制，意義是非常重大的。股票市場(chǎng)從4月份以來(lái)一直下跌，反彈的情況也不高，中金所的做空機(jī)制，做空機(jī)制起到平衡市場(chǎng)劇烈波動(dòng)的作用。中金所做空也是掙錢的，尤其我們的大機(jī)構(gòu)。國(guó)內(nèi)期貨交易所跟我們石油化工有關(guān)的品種，正在交易的有五個(gè)，燃料油、橡膠，聚乙烯，PBC，PTA，正在研究準(zhǔn)備上市的品種有原油、汽油、柴油、煤油還有其他大宗產(chǎn)品。我們國(guó)內(nèi)的石油定價(jià)目前還是政府定價(jià)，因?yàn)槠谪浗灰姿膾炫平灰锥▋r(jià)是市場(chǎng)價(jià)，這樣和我們行政定價(jià)有沖突，當(dāng)然還有市場(chǎng)完善等其他方面的問(wèn)題，我想隨著市場(chǎng)的推進(jìn)，我們石油定價(jià)體制要完善，遲早這些大的品種會(huì)有期貨性的交易，否則很被動(dòng)。
2009年到2010年，我們國(guó)內(nèi)期貨交易情況，交易量逐年增大，上海期貨交易所2010年達(dá)到23萬(wàn)億人民幣，鄭州期貨交易所2010年交易額6萬(wàn)億人民幣，大連期貨交易所42萬(wàn)億人民幣，中金所期貨交易額83萬(wàn)億人民幣。2010年比2009年交易量有所增長(zhǎng)，尤其是橡膠交易量增長(zhǎng)很明顯。從期貨交易的功能來(lái)看，主要有三大功能。
一、價(jià)格指導(dǎo)功能，在現(xiàn)在市場(chǎng)定義中，價(jià)格是通過(guò)買賣雙方的交易產(chǎn)生的，價(jià)格反映供需關(guān)系，但是現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格是短暫的，不利于期貨交易。期貨市場(chǎng)形成的是價(jià)格優(yōu)持續(xù)性、連續(xù)性和權(quán)威性，應(yīng)該說(shuō)期貨價(jià)格具有重要的指導(dǎo)意義。
二、風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避功能。我們?cè)谑袌?chǎng)中還隨時(shí)面臨價(jià)格波動(dòng)帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)，像紐約的原油一天就跌了8美元、10美元，跌幅非常大，以前歷史上是沒有的，從我們從事貿(mào)易和金融的人來(lái)講是要承擔(dān)很大風(fēng)險(xiǎn)的。期貨市場(chǎng)為生產(chǎn)者提供的套期保值的工具，在未來(lái)的某一時(shí)刻，通過(guò)買進(jìn)賣出和約進(jìn)行對(duì)倉(cāng)，幫助經(jīng)營(yíng)者回避、轉(zhuǎn)移或者分散價(jià)格的風(fēng)險(xiǎn)。
三、投機(jī)逐利功能。投機(jī)是期貨市場(chǎng)重要的部分，是期貨市場(chǎng)的潤(rùn)滑劑，承擔(dān)了期貨保值的重要風(fēng)險(xiǎn)，投機(jī)者根據(jù)市場(chǎng)判斷，來(lái)把握機(jī)會(huì)，利用市場(chǎng)出現(xiàn)的價(jià)差進(jìn)行買賣，從中獲利，當(dāng)然也要承擔(dān)相應(yīng)的投機(jī)的損失和風(fēng)險(xiǎn)。
期貨交易的特征有幾個(gè)。
一、和約的標(biāo)準(zhǔn)化，期貨的和約除了價(jià)格之外，所有條款都是事先由交易所規(guī)定好的，具有標(biāo)準(zhǔn)化的特征。我們看一下大的交易所的期貨和約，比如交易品種是規(guī)定好的名稱，報(bào)價(jià)單位每噸多少人民幣，交易和約每個(gè)月都有固定的和約名稱，比如說(shuō)今年6月份就是1106和約，7月份就是1107和約，交易時(shí)間比我們股票市場(chǎng)早一點(diǎn)，九點(diǎn)開盤到十一點(diǎn)半，下午一點(diǎn)半到三點(diǎn)。交易等級(jí)也是我們交割商品的質(zhì)量，這個(gè)質(zhì)量比我們國(guó)標(biāo)還要嚴(yán)，交易地點(diǎn)是要放在交割的倉(cāng)庫(kù)，還有保證金也是規(guī)定好的，有5%、7%。交易的手續(xù)費(fèi)都是和股票市場(chǎng)一樣的。交易的方式是平倉(cāng)還是實(shí)名交易，這些和約都是規(guī)定好的。
再看可以交易的品種，不是說(shuō)所有的品種都可以交易，是要符合條件才可以交易，比如我們中石油大宗石化產(chǎn)品，還有國(guó)外的一些產(chǎn)品，都是規(guī)定好的，不是所有的都可以交易。
二、交易集中化，期貨交易必須在期貨交易所進(jìn)行，價(jià)格優(yōu)先，時(shí)間優(yōu)先促成了交易，有一些大的貿(mào)易商和廠商會(huì)直接成為會(huì)員。當(dāng)然現(xiàn)在不一定程序，現(xiàn)在都是全球化、電子化交易，在場(chǎng)外電話線都可以進(jìn)行交易，交易非常的方便。
三、雙向交易和對(duì)沖機(jī)制，期貨交易可以通過(guò)買空賣空來(lái)進(jìn)行操作，在期貨市場(chǎng)沒有塑料可以不可以賣呢？賣完之后再進(jìn)行倉(cāng)的平調(diào)，這是可以做的，這是期貨和現(xiàn)貨很大的區(qū)別。另外還有對(duì)沖機(jī)制。期貨交易的對(duì)沖機(jī)制加強(qiáng)的交易的流通性，當(dāng)期貨價(jià)格上漲時(shí)，可以通過(guò)低買高賣進(jìn)行操作，當(dāng)價(jià)格下降時(shí)，還可以通過(guò)先高賣后低買獲利，跟股票市場(chǎng)一樣，原來(lái)我們做股票只能買，要盈利的話必須低買高賣才能獲利，現(xiàn)在有了中金所以后，價(jià)格跌也可以賺錢，在期貨市場(chǎng)賣，先賣空，然后平倉(cāng)買進(jìn)也可以獲利。這是期貨市場(chǎng)很大的特征。
四、杠桿機(jī)制。期貨交易實(shí)行保證金制度，保證金有10%的時(shí)候，如果不考慮交易的手續(xù)費(fèi)，價(jià)格如果上漲10%，交易者的投資收益就可以達(dá)到100%，反之價(jià)格下降10%，交易者的損失也會(huì)達(dá)到100%，有高的收益，也有高的風(fēng)險(xiǎn)。
后面講一下期貨保值的應(yīng)用，期貨套期保值一般有掛期套，劃級(jí)套，期貨與現(xiàn)貨套。我重點(diǎn)講一下煉油企業(yè)的保值套期。
煉油企業(yè)如果原油價(jià)格上漲，會(huì)對(duì)它的盈利有不確定因素，但是期貨市場(chǎng)就可以規(guī)避這樣的因素，期貨市場(chǎng)原油價(jià)格97美元，煉廠比如在2月份準(zhǔn)備煉100萬(wàn)噸成品油，在3月份銷售，這時(shí)候財(cái)務(wù)上可以算出它的盈利，成本是按97美元算的，那么考慮到三月份價(jià)格會(huì)上漲，這樣它的成本會(huì)上漲，到了三月份的時(shí)候，原油價(jià)格真的上漲了，這時(shí)候在3月份期貨市場(chǎng)平倉(cāng)，把它賣掉，這樣現(xiàn)貨的損失期貨彌補(bǔ)，保證我們煉油廠基本產(chǎn)品的盈利。我們煉油企業(yè)還有賣產(chǎn)品，比如塑料、橡膠、PTA，中石化這個(gè)量很大，產(chǎn)品價(jià)格下跌也會(huì)帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)，比如一季度盈利還是不錯(cuò)的，但是從四月份整個(gè)價(jià)格下滑，南方企業(yè)限電，開工不足。企業(yè)拿產(chǎn)品的積極性也不高，庫(kù)存量也不高，很多企業(yè)就面臨虧損，我們公司也是效益在4月份下滑，這個(gè)時(shí)候就可以用期貨市場(chǎng)保值，我們實(shí)際中也有操作。
今年1—4月份的塑料走勢(shì)，應(yīng)當(dāng)說(shuō)是振蕩、下行，這兩個(gè)走勢(shì)我們研究過(guò)，相連性很好，期貨漲現(xiàn)貨漲，期貨跌現(xiàn)貨跌，這樣就為期貨套期帶來(lái)了基本的條件。
期貨的走勢(shì)，剛才我們分析，價(jià)格下跌保值了。在實(shí)際當(dāng)中，期貨套期保值要注意幾點(diǎn)，一個(gè)是我們做套期保值按照國(guó)家法規(guī)政策操作，嚴(yán)格控制倉(cāng)位現(xiàn)貨與期貨倉(cāng)位控制一樣，現(xiàn)貨和期貨交易同時(shí)聯(lián)動(dòng)，我們每天要盯市，因?yàn)檫@樣的交易機(jī)會(huì)不是每天都有，要及時(shí)發(fā)現(xiàn)行情，抓住機(jī)會(huì)套期，要及時(shí)核算，這樣才能保證整個(gè)營(yíng)業(yè)正常運(yùn)行。
提問(wèn)：您剛剛提了期貨的很多功能，將來(lái)會(huì)發(fā)展越來(lái)越重要。未來(lái)五年您覺得中國(guó)石油期貨市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)是什么樣的？然后現(xiàn)在石油跟汽柴油市場(chǎng)國(guó)內(nèi)還沒有結(jié)合起來(lái)，您會(huì)怎么發(fā)展中國(guó)石油石化市場(chǎng)，您有什么市場(chǎng)的建議。謝謝！
劉中安：應(yīng)該說(shuō)“十二五”期間，期貨市場(chǎng)有很大的發(fā)展，尤其是上海市確定了兩個(gè)中心，一個(gè)是金融中心，一個(gè)是航運(yùn)中心，我剛才介紹了新加坡，新加坡地理位置，它的地理面積不大，但是他在這方面市場(chǎng)發(fā)展非常好，是我們學(xué)習(xí)的楷模，上海是在我們國(guó)家作為主要的產(chǎn)業(yè)發(fā)展，原來(lái)還有貿(mào)易中心，金融中心，現(xiàn)在主要提的是金融中心和航運(yùn)中心，現(xiàn)在我們也有人提出要建國(guó)際板，現(xiàn)在也在進(jìn)行，應(yīng)該說(shuō)期貨市場(chǎng)在未來(lái)會(huì)有很大發(fā)展，在石油品種發(fā)展也會(huì)有新的品種派生出來(lái)。
另外是石油方面的朋友，我覺得應(yīng)該重視這樣的市場(chǎng)，我們現(xiàn)在重視的很不夠，尤其在套期保值方面，我們?cè)谶@方面吃了很多虧，因?yàn)槲覀儸F(xiàn)在在國(guó)際上買油，沒有現(xiàn)貨，買的都是期貨，現(xiàn)在如果學(xué)不好，肯定不行，必須要學(xué)，必須要用，這個(gè)市場(chǎng)的行情我們還控制不了，也很復(fù)雜，我們很多機(jī)構(gòu)也在研判石油化工的價(jià)格，那都是馬后炮，期貨市場(chǎng)很直接，我們的很多工具都要用好，我們?cè)趯?shí)際的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，我覺得也是大有作為的。對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)也是非常有幫助的。
提問(wèn)：剛才您講到說(shuō)我們只做套期保值，不做投機(jī)，在這方面我們和一些大的基金有什么差距嗎？
劉中安：投機(jī)是一個(gè)“雙刃劍”，做對(duì)了可以很輕易的獲利，做不對(duì)可能損失很大。在早期我們國(guó)家一些大的企業(yè)，比如中航油曾經(jīng)在新加坡做航油市場(chǎng)虧損5億多美元，這個(gè)一直是作為反面教材來(lái)講的，這些問(wèn)題我們都仔細(xì)研究過(guò)，就因?yàn)殚_的一些倉(cāng)位有投機(jī)的成分，行情判斷錯(cuò)了，帶來(lái)了很大的損失。所以我們國(guó)家在國(guó)有企業(yè)里面，做了嚴(yán)格的規(guī)定，嚴(yán)格控制做投機(jī)，可能是因?yàn)閷?duì)這個(gè)市場(chǎng)的擔(dān)心，怕把控不了，出發(fā)點(diǎn)是好的，但是我覺得有能力的人，做一下投機(jī)獲利也未嘗不可，但是在央企里面是不可以的。作為生產(chǎn)企業(yè)和煉油廠是最有可能做套期保值，尤其像中石油、中石化、中海油，如果你有塑料、橡膠產(chǎn)品是最有可能做套期保值的，而且在這個(gè)市場(chǎng)也是很方便的。
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