光伏產品價格本周價格繼續延續穩定趨勢。多晶硅市場的客戶多保持觀望,成交量較小,預計短期內還是以平穩為主。硅片的需求進入淡季,成交清淡,價格基本以穩為主。近期單晶硅片需求占比略有增加,市場上庫存以多晶硅片為主,單晶硅片景氣度較高。電池片訂單相對集中,停產的廠家難以拿到訂單,暫時開工意愿不強,有訂單的廠家開工率則較高,報價普遍比較穩定。組件方面來自海外的訂單略微增多,港口庫存水平下降,預計到明年雙反稅率增加,所以進行一定的備貨,儲存貨源。
媒體報道超日太陽資金鏈可能斷裂,董事長去國外避債,公司公告回應出國為催收賬款,董事長卸任兼任的總經理職位。我們目前尚不能明確公司高管滯留國外的動機,但是通過對公司進行財務分析,我們認為公司的應收賬款、資產負債率、短期借款均高企,而且應收賬款能否收回存在較大不確定性,資金鏈確實存在較大的問題,并提醒投資者注意風險。此前我們在2012年公司年報點評中,就已經提示了公司應收賬款和銷售收入的風險,并提醒投資者注意年報中會計師事務所出具的保留意見。
此事件可能對行業產生連鎖反應。對于行業而言,我們認為此次事件曝光后,銀行對于光伏企業的貸款可能會變得更加謹慎,對于現金流普遍比較緊張的光伏企業來說,可能會雪上加霜。但是另一方面來說,這次事件也會促進政府加快出臺促進國內市場的政策,加速完善相關的配套細則和技術標準,國內市場需求有望進一步加速。
光伏行業平均漲幅為3.85%,與同期上證綜指基本持平。我們預計下周受上述事件發酵的影響,造成市場對其他企業資金鏈的擔憂,可能會對光伏行業股價形成壓制。我們仍然認為光伏行業年報業績不甚理想,但是股價對此已經有較為充分反映。
明年國內光伏市場需求大幅度增長的預期在不斷增強,目前主要風險在于公司資金鏈方面。我們由此建議關注對于國內市場彈性較大,海外銷售收入占比較小,并且資產負債率較低,償債能力較強的企業。
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