9月底，中阿經(jīng)貿(mào)論壇能源分會、金融合作分會在銀川隆重舉辦，數(shù)百位中國與阿拉伯國家能源界與金融界嘉賓就石油期貨市場建設(shè)進(jìn)行了高端研討。
專家指出，供需特點(diǎn)、資源分布特點(diǎn)、消費(fèi)特點(diǎn)共同決定了石油的金融屬性，隨著石油市場的金融化，石油金融屬性趨于明顯。因而，加快建設(shè)我國石油期貨市場，充分發(fā)揮石油期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)與套期保值功能顯得尤為緊迫。
石油金融屬性趨于明顯
自金融危機(jī)后，能源金融化趨勢呈現(xiàn)更為迅猛勢頭。正因?yàn)榇耍涨芭e辦的中阿經(jīng)貿(mào)論壇金融合作分會與能源分會不約而同將焦點(diǎn)聚集于能源金融化之上。
“供需特點(diǎn)、資源分布特點(diǎn)、消費(fèi)特點(diǎn)共同決定了石油的金融屬性，而且不僅石油商品具有金融屬性，石油市場也已經(jīng)金融化。”中國國際經(jīng)濟(jì)交流中心咨詢研究部副部長王軍在會上發(fā)言指出。他認(rèn)為，今年以來國際
油價的波動，使人們充分意識到當(dāng)前石油產(chǎn)業(yè)突出的特點(diǎn)――石油交易和金融市場聯(lián)系越來越密切，它的金融屬性已經(jīng)成為共識。
王軍進(jìn)一步分析說，石油的金融屬性主要表現(xiàn)在三個方面：一是價格體制已經(jīng)金融化，我們經(jīng)常說WTI價格，都是美國紐約兩個金融市場、期貨市場引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格；二是石油和國際貨幣體系聯(lián)系密切；三是國際投機(jī)資本對于石油市場、石油價格操縱干預(yù)，現(xiàn)在大量對沖基金、國際資本在期貨市場翻云覆雨，還有大量以石油基金形態(tài)出現(xiàn)的金融化運(yùn)作都是非常明顯的。
中國投資學(xué)會理事、中投證券監(jiān)事張志前對此表示認(rèn)同。他認(rèn)為，“石油價格波動主要取決于供求關(guān)系，現(xiàn)在已經(jīng)是投資、投機(jī)需求放大石油真實(shí)的需求，然后造成整個石油價格的巨大動蕩”。而對于越來越強(qiáng)烈的能源產(chǎn)品價格金融屬性表現(xiàn)，張志前表示：“從2008年到現(xiàn)在
國際油價波動非常劇烈，實(shí)際上真實(shí)的需求或者供給并沒有這么大的變化，其中主要的原因是金融炒作。”他進(jìn)一步舉例解釋道，目前實(shí)際炒作石油期貨主要是一些金融機(jī)構(gòu)，包括高盛、摩根等大的金融機(jī)構(gòu)，而類似于我國三大航空公司這樣真正做套期保值的在這里邊并沒有獲得多大利益。比如2008年國際金融危機(jī)期間國際油價大跌，中國三大航空公司都損失數(shù)十億人民幣，實(shí)際賺錢的是美國高盛等投行機(jī)構(gòu)。
“期貨市場并不能決定價格”
現(xiàn)行的石油交易體系中，期貨交易定價是主要方式。在我國石油進(jìn)口逐年加大的情況下，如何確保能以合理的價格保障石油供應(yīng)成為能源安全的重要考量。而這之中，如何謀求與我國石油進(jìn)口大國地位相匹配的石油定價權(quán)成為眾人關(guān)注焦點(diǎn)。
在談及石油期貨市場的功能時，
中國石油大學(xué)中國油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展研究中心主任董秀成介紹，首先是價格發(fā)現(xiàn)功能，通過期貨市場能夠產(chǎn)生價格，然后通過價格引導(dǎo)現(xiàn)貨市場；第二是套期保值功能；第三個功能則是投機(jī)功能。目前石油市場的現(xiàn)狀實(shí)際上是期貨市場引導(dǎo)現(xiàn)貨市場。
盡管在市場成熟度較高的西方國家，期貨市場確實(shí)發(fā)揮了不可替代的作用，但“在我國，建立期貨市場尤其建立能源期貨市場還是非常艱難的”，董秀成坦言，其最主要的難點(diǎn)體現(xiàn)在兩個方面：一是期貨市場必須具有價格充分市場化的環(huán)境，而我國當(dāng)前仍存在價格管制；二是交易主體的問題，建立期貨市場首先要有大量的交易商上市，目前國內(nèi)石油市場則為高度集中。
而對輿論普遍關(guān)注的石油話語權(quán)的問題，董秀成表示，“即使現(xiàn)在我國有了石油期貨市場，也未必能獲得所謂的石油話語權(quán)”。相比之下，是否承認(rèn)
市場信息，以及社會公平性才是關(guān)鍵。
“期貨市場可以發(fā)現(xiàn)價格，但是不能決定價格。好多人談?wù)撨@個問題時認(rèn)為可以通過期貨市場決定價格，這個觀點(diǎn)我個人認(rèn)為是錯的。”國家發(fā)展改革委能源研究所副所長李俊峰表示。他認(rèn)為，價格最終是由各種各樣因素決定的，首先最大因素是供需關(guān)系，這是最基本的因素。第二是投機(jī)行為，其中參與者的數(shù)量及交易量是很關(guān)鍵的因素。再一個是監(jiān)管能力，“能源是關(guān)注國計(jì)民生最基本的動力和產(chǎn)品，經(jīng)不起大起大落，我們很擔(dān)心如果沒有足夠的監(jiān)管、沒有足夠的控制能力，我們企業(yè)又沒有太好的約束能力，陷入投機(jī)行為的時候比較麻煩”，李俊峰分析說。他舉例，從2008年金融危機(jī)開始，全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，石油消費(fèi)下降，但油價并沒有下來。對此，他表示，“建立金融市場必須看到弊端，要慎重”。
加快石油期貨市場建設(shè)
“我們上海交易所只有燃料油交易，我認(rèn)為當(dāng)前應(yīng)該把建立我國石油期貨市場作為國家
石油安全戰(zhàn)略核心，高度重視并且盡快開始研究。”王軍如是說。他認(rèn)為，我國應(yīng)當(dāng)盡快豐富現(xiàn)有期貨交易市場。比如說可以考慮在國內(nèi)，甚至在香港建立期貨交易的平臺，逐步形成自己的報(bào)價系統(tǒng)，積極融入全球石油以期貨市場定價的體系，爭取未來十年到二十年時間里逐步改變倫敦和紐約交易所壟斷世界石油格局。
董秀成也建議加速推進(jìn)期貨市場建設(shè)，他建議，產(chǎn)品選擇問題，應(yīng)該講究實(shí)事求是，可先不要從原油和汽、柴油開始，而是先從其他市場化產(chǎn)品如
煤炭、大宗化工產(chǎn)品做起。同時應(yīng)加快市場化改革，尤其是加快價格市場化改革步伐。
新湖期貨研究所副所長馮潔則提出了更為細(xì)化的建議，她表示，首先應(yīng)培育開放、公平、競爭的市場環(huán)境，鼓勵經(jīng)銷商、貿(mào)易商、運(yùn)營商以及廣大的消費(fèi)者參與；豐富標(biāo)的物品種；完善
成品油定價機(jī)制；構(gòu)建更為完善的法律等相關(guān)性制度。對標(biāo)的物的選取，馮潔提議，“大慶原油產(chǎn)量不足以占到全國最主要的品種，是否可以參照日本和印度方式，以主要進(jìn)口原油作為標(biāo)的物，可以進(jìn)行一攬子標(biāo)準(zhǔn)指數(shù)參照，以現(xiàn)金交割方式運(yùn)營”。
而著名能源經(jīng)濟(jì)專家管清友表示，石油期貨市場的建立應(yīng)立足于金融市場具有一定廣度、深度，特別是金融監(jiān)管水平的提高之上。同時，“石油期貨市場建立還有賴于石油市場開放，而石油市場開放應(yīng)涉及方方面面，包括上、中、下游開放”。對此，他建議，首先應(yīng)逐步放開上游市場；其次要鼓勵廣大民營企業(yè)參與；此外，要逐步放開原油進(jìn)口權(quán)。
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