擬受讓平板太陽能龍頭企業鵬桑普不超過50%股權;鵬桑普產品技術上、下游客戶、地域均與日出東方協同互補,有望助公司在光熱工程應用領域建立領先優勢。
投資建議:
事件:日出東方與鵬桑普簽訂意向書,擬以現金通過股權受讓及增資方式收購其不超過50%股權;收購對價尚不確定。
受讓平板太陽能領先企業不超過50%股權,技術與客戶上互補協同。鵬桑普是國內最大的平板太陽能板芯研發、制造企業之一,在平板太陽能領域擁有超過10項發明專利,技術國內領先,且與萬科等一線地產商有良好的戰略合作關系。與日出東方在產品技術上、下游地產客戶、以及地域上能夠很好的互補,有望形成協同作用。目前簽訂框架協議,收購對價尚不明確,我們預計交易或將在年內或明年初完成。
平板企業規模較小,日出東方入主后規模與資金優勢顯著。目前規模領先的平板太陽能企業年收入在1-2億元之間,且工程項目為主導致企業資金不足成為最大發展瓶頸。日出東方進入后規模與資金優勢顯著,與鵬桑普合作有望在平板領域突出重圍,拉開與競爭對手差距。
鵬桑普未來或將成為公司平板領域的整合平臺。意向書中競業限制條款規定公司不能自營或通過其他企業從事與鵬桑普同類業務,未來公司若在平板領域有進一步整合意向或將通過鵬桑普進行。
維持“增持”,目標價18元。本次平板太陽能領域投資符合我們此前對公司的戰略發展的判斷,我們認為公司將在發展空間廣闊的光熱工程應用領域建立領先優勢, 并將通過外延擴張恢復高速增長。維持對公司2013-15年EPS預測分別為0.90、1.14、1.46元,給予公司目標價18元,對應2013年 20xPE,維持“增持”評級。
風險:收購對價以及未來合作尚有不確定性
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