動(dòng)力煤:日耗延續(xù)低位,沿海電廠庫存大幅上升,預(yù)計(jì)市場(chǎng)價(jià)上漲難以跟上大煤企。本周五六大電廠日耗54.8 萬噸,維持低位,庫存大幅增加34 萬噸至1454萬噸,顯示上周港口發(fā)貨突然好轉(zhuǎn)并非需求反彈,更多可能是下月初煤企提價(jià)預(yù)期引發(fā)下游補(bǔ)庫所致。上看北方四港本周日均吞吐量114.9 萬噸,環(huán)比大幅上升19.2 萬噸,但下半周秦港錨地與預(yù)到船只開始下降,預(yù)計(jì)接下來的11 月上中旬港口高吞吐與電廠補(bǔ)庫形勢(shì)將得到緩解。受大秦線檢修及下游集中拉貨影響,本周秦港庫存繼續(xù)較大幅度下降,但過去兩年10 月底北方港口庫存基本接近底部,今年需求疲弱與南方電廠庫存高度更勝往年,預(yù)計(jì)接下來北方港口庫存上升難以避免,同時(shí)我們提醒9 月反季節(jié)性補(bǔ)庫使得可容納空間大幅收窄,為港口協(xié)同帶來較大隱患。在短暫的檢修運(yùn)能瓶頸消失和下月港口協(xié)同提價(jià)進(jìn)一步拉大港坑價(jià)差的作用下,兩地套利貿(mào)易商增加港口發(fā)運(yùn)的驅(qū)動(dòng)力將更加旺盛。如果冬季煤礦限產(chǎn)幅度不能更進(jìn)一步或需求中樞水平回升,那么港口短期可能將呈現(xiàn)庫存上升,市場(chǎng)價(jià)難以跟上大煤企提價(jià)幅度的狀況。
煉焦煤:鋼價(jià)繼續(xù)小幅調(diào)整,下游補(bǔ)庫帶動(dòng)煤價(jià)延續(xù)反彈,持續(xù)性仍取決于政策態(tài)度。本周社會(huì)鋼材庫存環(huán)比下滑3.41%,降幅較上周繼續(xù)收窄但仍然較大,鋼價(jià)于上上周大幅反彈后繼續(xù)小幅調(diào)整, Myspic 指數(shù)環(huán)比下跌0.23 點(diǎn)。本周163 家鋼廠盈利面環(huán)比提升4.91 個(gè)百分點(diǎn),但產(chǎn)能利用率受APEC 會(huì)議影響并未跟隨提升反而稍有下滑,預(yù)計(jì)11 月上旬難以明顯提升。就當(dāng)前鋼鐵市場(chǎng)供需來看應(yīng)是談不上寬松,期現(xiàn)貨價(jià)格震蕩因?qū)笫蓄A(yù)期比較糾結(jié)。本周焦化企業(yè)開工率小幅下滑應(yīng)是同樣受到APEC 影響,但原材料補(bǔ)庫仍支撐焦煤供需改善,本周樣本鋼廠及獨(dú)立焦化廠煉焦煤庫存環(huán)比增加33.5 萬噸,增幅較前期明顯擴(kuò)大,多地煤價(jià)延續(xù)漲勢(shì)。但僅靠下游季節(jié)性補(bǔ)庫對(duì)煤價(jià)提升的幅度和持續(xù)性都難以太過樂觀,后續(xù)行情關(guān)鍵仍要指望前期刺激政策能否帶來4 季度需求和流動(dòng)性的實(shí)質(zhì)性改善。
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