3月10日，南非開普敦舉行自行車游行，號召民眾拒絕對石油的依賴
期貨交易所
國際原油價格為什么波動？回答這個問題，原油期貨交易所也許是個直觀的場所。
作為決定國際原
油價格標(biāo)桿的兩大石油期貨，一個叫西得克薩斯中質(zhì)原油（WestTexasIntermediate，WTI），在紐約商業(yè)期貨交易所進(jìn)行交易，以WTI期貨價格為基價交割的石油，主要來自加拿大、墨西哥灣、委內(nèi)瑞拉等北美地區(qū)。另一個叫北海
布倫特輕質(zhì)低硫原油（Brent），在倫敦國際石油交易所進(jìn)行交易，以布倫特期貨價格為基價交割的石油，主要來自中東部分地區(qū)、北非和英國北海。除這兩大全球性的基準(zhǔn)石油期貨外，還有日本東京工業(yè)品交易所石油期貨、阿聯(lián)酋迪拜上市的阿曼原油期貨等地區(qū)性石油期貨。目前，所有在北美生產(chǎn)或銷往北美的原油都以
WTI原油作為基價；從原蘇聯(lián)、非洲以及中東銷往歐洲的原油以布倫特原油作為基價；中東產(chǎn)油國生產(chǎn)或從中東銷往亞洲的原油多以阿聯(lián)酋迪拜原油為基價。
2009年，維基解密曾經(jīng)披露了一段美國駐沙特利雅德大使館發(fā)出的電報。電報援引沙特石油部大臣助理阿卜杜勒·阿齊茲親王的話說：“WTI賭博的氣息太重。”流露出他想放棄西得克薩斯作為原有定價基準(zhǔn)，而改用布倫特或地區(qū)性石油期貨的想法。電報還顯示出，沙特官員曾向美國外交官解釋，改用新基準(zhǔn)，是為了“少受投機(jī)性價格波動的影響”。過去，沙特官員一直強(qiáng)調(diào)WTI的技術(shù)問題，但從沒有強(qiáng)調(diào)過投機(jī)性價格波動的因素。無獨(dú)有偶。日本券商野村證券也在2011年發(fā)布報告稱，“向來被認(rèn)為是美國原油價格基準(zhǔn)的西得克薩斯原油不再是可靠的價格指標(biāo)”，“忘記WTI吧，關(guān)注布倫特”。
為什么西得克薩斯原油價格開始喪失其
國際油價標(biāo)桿的權(quán)威性？管清友告訴本刊記者：“大約2009年以前，WTI的價格一直是略高于布倫特的，幅度在3至5美元左右波動。去年初，利比亞危機(jī)期間，布倫特價格則高于WTI26美元，其后價差就一直維持在20美元上下浮動。這么大的價差，卻沒有被在紐約和倫敦兩地之間套利的資本所填平。這說明，確實沒有套利的空間，價差真實地反映了市場的情況。”
“北海布倫特主要交易的是部分海灣、中東地區(qū)和北非、英國北海的石油，最重要的運(yùn)輸通道是蘇伊士運(yùn)河和霍爾木茲海峽。埃及、利比亞、也門、巴林出現(xiàn)的政治動蕩，以及伊朗局勢，造成了市場對蘇伊士與霍爾石油運(yùn)輸通道安全的擔(dān)憂，從而使布倫特指數(shù)產(chǎn)生風(fēng)險溢價特征。而WTI則越來越淪為地區(qū)性的價格標(biāo)桿。美國近些年進(jìn)口加拿大的原油、委內(nèi)瑞拉的重油、巴西的深海石油，又進(jìn)行近海的
石油開采，搞
頁巖氣革命，迅速開辟
非常規(guī)油氣資源的通道，從而使國內(nèi)的原油供應(yīng)量充裕。WTI的現(xiàn)貨交易地在俄克拉荷馬的庫辛，美國的輸油管道系統(tǒng)從庫辛流入。由于美國的原
油庫存量激增，壓低了WTI相對于其他全球基準(zhǔn)原油品種的價格。”國際能源機(jī)構(gòu)曾發(fā)布報告說，“幾乎沒有什么緩解手段”減輕美國庫存的嚴(yán)重過剩，WTI與布倫特的價格錯位“可能會持續(xù)數(shù)月甚至數(shù)年時間”。2010年，曾經(jīng)因為管道公司Enbridge聯(lián)結(jié)加拿大產(chǎn)油地至美國中西部煉廠及俄克拉荷馬州庫辛交割地的6A號管線仍然關(guān)閉，使得原油價格小幅走高。去年，庫辛的對外輸油管道修通后，庫存量開始下降，也縮小了與布倫特的價差。
梳理一下2003年至今，WTI原油期貨價格在波動中上漲的軌跡，油價飆升的原因也許就會很直觀。2003年9月以來，國際原油價格開始了一輪的持續(xù)上漲。與過去壟斷石油公司與產(chǎn)油國握有定價權(quán)不同，對已經(jīng)具有金融屬性的原油來說，“期貨市場交易員的預(yù)期，成為決定石油價格的關(guān)鍵因素”。從20世紀(jì)80年代中期到2003年9月，紐約商品交易所的原油價格每桶一般在25美元以下。到了2004年，價格開始上漲到40美元以上，然后是50美元、60美元、75美元，一路飆升。在2007年初的短暫回落后，油價又開始一路高歌：2007年10月的92美元，直至12月的99.29美元。在這幾年中，世界經(jīng)濟(jì)總體呈現(xiàn)上升態(tài)勢。全球GDP增長率從2001年的2.6%逐步攀升，2002、2003、2004年分別達(dá)到3.1%、4.1%和5.3%，2005年有所回落，但仍然維持在4.8%的高位，2006、2007年仍以5%左右的速度增長。經(jīng)濟(jì)增速形成了市場對原油需求量上升的預(yù)期。以2005年為例，全球的石油需求每天增加180萬桶，達(dá)到每天842萬桶。與此同時，自2003年美國占領(lǐng)伊拉克之后，伊拉克的石油產(chǎn)量從戰(zhàn)前的每天300萬桶減少到200萬桶，以至于美國媒體高呼：“歷史將銘記，伊拉克戰(zhàn)爭標(biāo)志著石油稀缺時代的到來。”以色列與黎巴嫩的摩擦升級，也促使市場形成產(chǎn)油量下降的預(yù)期，從而使油價升高。同時，“自2003年以來，各國紛紛出臺寬松的經(jīng)濟(jì)政策刺激本國經(jīng)濟(jì)。在全球流動性過剩的大背景下，原油期貨合約成交量突然加速上升，大量的資金涌入期貨市場，WTI和取暖油原油期貨交易量直線上升”。管清友說。
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